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資本大佬盯上了一門“借屍還魂”的暴利生意

www.chinese.net.au     2026年9月28日 星期一

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“原公司涉及的各種類型糾紛，與新公司無關。”說這句話的，是陳大成。

他是一名90後食品測評博主，全網粉絲超過百萬，主打食品安全和質量測評。9月16日，天津冰博會上，他亮出了網紅之外的另一個身份：新鐘薛高CEO。

陳大成口中的新公司，是6月份剛成立的鐘雪高品牌管理（上海）有限公司。“鐘雪高”和“鐘薛高”只差一個字，“薛”變成了“雪”，但這並不是李鬼碰上李逵。

新公司成立前一個多月，原鐘薛高的核心品牌資產，在破產程序中經司法拍賣易主。競得者王亞青隨後參與設立新公司鐘雪高，並持股60%。

公司會衰退、破產，業務線會消失，但一個被消費者記住的品牌，卻能繼續轉手。新主人拿下後，“借屍還魂”繼續做生意，不少消費者對此渾然不覺。

鐘薛高當然不是第一個。諾基亞、GE、飛利浦、東芝、都樂、匡威、銳步、LV、迪奧、巴黎世家、Forever21……很多家喻戶曉的品牌，其實早已經歷過命運的輪回。

雖然買賣雙方常常不願聲張品牌易主，但這並不影響有人一路買成了2023年的世界首富。

631次出價，621次延時

鐘薛高復活了嗎？是，也不是。原公司仍在破產程序中處理債務和糾紛，品牌卻已經先換了主人。

國際資本市場，尋找破產和困境企業折價資產機會，有一個非常形象的稱呼——“禿鷲策略”。而品牌往往是資產中最有價值的部分。

破產是品牌易主的極端情況。但無論是買下整個公司，還是只買單個品牌，或者只拿到限時、限區域的品牌授權，接盤方的算盤都差不多：

渠道可以再次砸錢鋪開，生產可以繼續交給代工廠，一個已經被人們記住的名字，往往最難復制。

那麼，鐘薛高這個名字，到底值多少錢？

5月6日上午10點，鐘薛高的508件無形資產在京東司法拍賣平台開拍，起拍價207萬元。14名競買人報名，原定一天結束的拍賣，經歷631次出價、621次延時，直到第二天下午接近兩點才落槌。

成交價2110萬元。

王亞青花了起拍價10倍還多的價格，買下了鐘薛高的一整套身份：492項注冊商標、8項授權專利和8項著作權。

其中，除了“鐘薛高”主品牌和標志性的雪糕造型，還有“鐘薛低”“鐘薛不高”“鐘薛高的糕”“半巧主義”“鐘小高”等一長串圍繞主品牌注冊的商標。

進入破產程序八個多月後，隨著核心品牌資產易主，原來的品牌持有方——鐘薛高食品（上海）有限公司，真正地失去了“靈魂”。

有人星夜趕科場

不過，這2110萬元沒有買走鐘薛高經營多年的社交媒體賬號，以及沉澱其中的粉絲。

9月14日，鐘薛高破產管理人專門發文，原“鐘薛高”各類社交媒體賬號將陸續注銷；接盤方若以鐘薛高名義重回社交平台，此後行為及後果與原公司及管理人無關。

這筆成交款成為破產程序中的重要變現收入。在此前的執行階段，原鐘薛高公司名下已查不到銀行存款、房產和車輛等可供執行財產。

據上海三中院披露，鐘薛高進入破產程序後，法院最終裁定確認債權共47戶，總負債約1.36億元。在這批無形資產完成變現後，128萬元職工債權獲得全額清償，普通債權清償率達到7.6%。

比例不高，但“鐘薛高”三個字，已是為數不多能變現的資產。

拍賣結束後，鐘薛高創始人，因“限高”坐一夜綠皮火車上京、直播賣紅薯還債而幾度引發熱議的林盛，對媒體說了一句話：

“能多還一點兒錢了。”

此時，另一邊的接盤方，正躊躇滿志，準備大幹一場。

6月23日，新公司鐘雪高品牌管理（上海）有限公司成立，注冊資本1000萬元。王亞青沒有把高價買下的商標轉入新公司，目前是授權新公司獨家使用。

一個多月後的8月3日，新公司又全資設立長沙鐘薛高食品有限公司——在子公司層面，終于用回了“鐘薛高”。

新股東的朋友圈：雷軍、伊利和元氣森林

為什麼是長沙？答案要從新公司的另一名股東說起。

鐘薛高品牌管理（上海）有限公司只有兩名股東，除了拍下“鐘薛高”品牌的王亞青，另外40%，屬于長沙虎家食品科技有限公司。

後者經營的品牌，叫作“皇家小虎”。

皇家小虎同樣起家于互聯網，賣的是更接地氣的烤腸、蛋撻、手抓餅等速凍食品。從商業模式上看，它與鐘薛高有不少共性：依賴互聯網營銷，賣帶包裝冷凍食品，離不開冷鏈倉儲和物流。

新公司將子公司“鐘薛高食品”，也注冊在了皇家小虎起家的長沙。但在新京報的專訪中，陳大成稱，雙方“僅是財務投資與被財務投資的關系”，新公司將由其團隊獨立運營，“目前雙方暫無業務交集”。

不過，他又留下了一個口子：未來可能在供應鏈、生產、履約等方面合作。

當然，從財務投資角度，皇家小虎自己也是資本養育的品牌。

皇家小虎創始人石開明1989年出生，早年從事電商運營，2020年前後轉向速凍食品創業。

2021年，皇家小虎成立不到一年，雷軍創立的順為資本便領投了其A輪融資。此後，復旦校友創辦的彬復資本領投Pre-B輪，順為資本追加投資。

2024年，伊利進入B輪，幾個月後，元氣森林創始人唐彬森發起的挑戰者創投又投了B+輪。有意思的是，把這兩家投資人的標簽拼在一起——冰淇淋、加上新消費，恰好就是鐘薛高。

資本一路把皇家小虎養大，如今，它自己也成了資本。

世界首富，也做這個買賣

2110萬元，在品牌交易裡只能算一樁小買賣。

比如諾基亞。2014年，它以約54億歐元，將手機業務及相關專利許可賣給微軟。兩年後，“Nokia”品牌又授權給前諾基亞員工參與創立的HMDGlobal。

品牌可以只賣出一段時間。2016年，美國通用電氣以56億美元把百年家電業務賣給海爾，附帶“GE”品牌最長40年的使用權。兩年後，又以26億美元將工業系統業務賣給ABB，同樣包括“GE”品牌的長期使用權。

品牌授權也可以單獨計價。荷蘭飛利浦在2021年以約37億歐元把家電業務賣給張磊創辦的高瓴資本。另簽15年“Philips”品牌授權協議，費用按年支付，折算淨現值約7億歐元。

至于東芝、夏普、三洋這些風光一時的日本家電品牌，也早已物是人非。美的接下了東芝家電，郭台銘的鴻海控制了夏普，海爾則接手了三洋部分白色家電業務。

西安人熟悉的冰峰汽水。品牌至今依然帶著濃濃的老國企氣質，老板卻早已換過幾輪：2015年，投資茅台股票起家的潮汕商人林勁峰，入股冰峰母公司，成為第一大股東。2023年底，相關股權又整體易手給深圳華信宏業。

還有超市常見的都樂水果、罐頭。2012年，日本五大商社之一的伊藤忠商事與美國都樂達成16.85億美元收購協議，拿下其全球加工食品及亞洲果蔬業務，以及相應的“Dole”品牌權益。

“賣logo”的時尚行業，就更是常態了。匡威破產後賣給耐克，巴黎世家時裝停擺多年、幾經易主，銳步被阿迪達斯買下十多年又被賣掉……

更不必說法國建築商之子伯納德·阿爾諾，從收購陷入困境的迪奧開始，一路拿下LV、軒尼詩、紀梵希、芬迪、寶格麗、蒂芙尼等一眾品牌，將LVMH打造成全球最大的奢侈品帝國，他自己也在2023年一度登頂世界首富。

誰在買下那些熟悉的名字？

早有資本大佬下場專門做這個生意。比如美國ABG公司（Authentic BrandsGroup）——直譯是“正宗品牌集團”，手裡握著的卻是一眾“二手”品牌。

創始人傑米·索爾特1963年出生，曾將自己的滑雪板公司送上納斯達克，隨後轉向品牌收購，參與買下破產後的寶麗來品牌。

2010年，索爾特拿出2000萬美元自有資金在紐約創辦ABG，又聯合私募資本完成2.5億美元的融資，專門收購品牌等知識產權。

2011年，ABG拿下瑪麗蓮·夢露的姓名、肖像的所有權。此後，貓王、拳王阿裡等名人IP，也陸續進入資產組合。

很多被ABG收入囊中的品牌，中國消費者並不陌生。

比如Forever21，這個當年與Zara、H&M爭搶消費者的美國快時尚品牌，巔峰時曾在中國開出20多家門店，在北京王府井、上海南京東路這樣的核心商圈，都是好幾層的旗艦店。

2019年，擁有35年歷史的Forever 21申請破產保護；次年，ABG聯手另外兩家公司，以8100萬美元接盤。

2025年，Forever 21美國運營商又破產了。但對于ABG而言，這個品牌還在，只要另找運營商，還能繼續收授權費。

還有“Reebok”（銳步）。這個曾簽下NBA巨星大鯊魚奧尼爾、艾弗森的運動品牌，曾屬于阿迪達斯。2022年，ABG以最高21億歐元價格買下，然後用分區域的形式進行了對外授權。

這樣的一個品牌，授權費是多少？目前公開的數字是：2025年歐洲授權合同提前終止，剩餘8年的原定保底授權費是2.64億美元。所謂保底，就是如果賣得好，ABG還能更多分成。

2024年，ABG又花了約12億美元買下“Champion”。目前，這個紅藍白“C”字為標志的運動品牌，大中華區服裝業務被ABG授權給了百麗時尚——背後股東，也有高瓴資本。

這個生意有多賺錢？2021年，ABG一度打算IPO，披露了財務數據：2020年營收4.89億美元，經調整EBITDA利潤率高達76%。其中，83%的營收來自保底授權費——把品牌買下來，然後年年收租。

馬雲曾經給阿裡巴巴定下一個活102年的目標：從1999年成立起算，恰好跨過三個世紀。因為真正活過百年的企業，從來都是極少數。

但品牌就是另一回事了。很多所謂百年企業，其實只是名字活了100年。 信源: 棱镜