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美股崩盤要素已全部到位 只待導火線觸發引爆

www.chinese.net.au     2026年9月27日 星期日

隨著9月進入尾聲，而美股史上兩次大崩盤都發生在10月，投資人該擔心嗎？檢視歷史資料，10月股市崩跌幾率不比其他月份高。但專家警告，市場崩盤的主要元素，如今幾乎已全部到位，只是不知何時觸發。

美股道瓊斯工業指數在1987年10月19日當天狂跌22.6%，寫下最大單日跌幅紀錄，史稱“黑色星期一”。1929年10月也發生股災，道瓊斯工業指數單日大跌12.8%。

但哈佛大學研究指出，在10月份任何時間點，美股單日跌幅像1987年那麼嚴重的幾率只有0.06%，像1929年股災跌得那麼慘的幾率相對高一點，但也只有0.3%。也就是說，股市雖有可能大跌，但與是不是10月毫不相幹。

可能導致美股崩盤的條件已全部到位

話雖如此，MarketWatch專欄作家達斯指出，可能導致美股崩盤的條件，如今全都到位。包括：估值高得牽強、高負債與現金不足、融資成本攀升、多重媒介可讓危機迅速擴散，又缺乏可吸收震撼的緩衝。

美股估值已高聳入雲。自2000年以來，股價漲幅已超越現金流增加的速度，使股市估值高得難以為繼。

債務積累也是問題。以政府債務佔總產值百分比衡量，日本、美國和英國的佔比已分別達到252%、127%和106%，較2000年增加116%、71%和69%。

民間舉債也大增，而且投資人、基金和企業同時大舉借錢。有些債務還藏在資產負債表之外，光是Alphabhet、微軟、亞馬遜、Meta和甲骨文的“表外”債務合計就達到1.65兆美元，比資產負債表上的1.35兆美元還要多。

據估計，在2028年之前，包括1.2兆美元的非投資級公司債和3,300億美元的私募信用貸款，都必須以高于目前的利率再融資。美國政府大約三分之一的債務也必須年年借新債還舊債。

現金不足恐導致破產和信用損失。低融資成本可緩合現金短缺的衝擊，但公債殖利率低迷的時代已告終。美債殖利率升高，將推升股票的風險溢價。

金融機構、衍生性金融商品、證券化與市場結構之間的關系變得盤根錯節，已形成多重的傳播路徑，一旦危機發生掀起震撼，可能迅速傳播開來，使得問題難以隔離在市場一隅。

美國商業銀行在私募信貸基金的曝險，估計約4,100億至5,400億美元。而美國和歐洲銀行在非銀行金融機構的曝險合計達4.5兆美元。私募股權控制的壽險公司的私募信貸曝險龐大。

萬一多重的市場參與者同時出清持有的部位，這些傳播媒介將放大市場動蕩效應。在這種牽一發動全身的體系，即使結清的部位不大，也可能引爆連鎖反應，最後導致嚴重後果。

避震機制薄弱 難指望政府或央行救市

與此同時，市場的避震機制卻已顯得不足。監管當局已鬆綁資本要求，削弱萬一發生危機時的緩衝力。如今也難指望政府和央行出手救市。迫于預算赤字和債台高築，政府財政已經捉襟見肘，而主要央行的資產負債表規模已膨脹到大約20兆美元，遠高于2007年的5兆美元。

達斯警告，股市崩跌條件已俱全，只差引爆股市崩盤的導火線。可能是某種地緣政治事件，也可能是天災、債務違約，或金融市場變化，例如出乎意料的經濟數據或央行卯力升息。股災未必會在10月發生，但投資人宜提高警覺。

信源: 联合新闻